Capital_Times

У середу, 8 липня, індекс CTimeS впав на 0,37% (до 767,25 пунктів) на фоні різкої корекції на західних ринках акцій, а також на фоні значного знижень котировок нафти та інших товарів. Індекс ПФТС впав на 1,44% (до 384,63 пунктів). У четвер ми очікуємо продовження низхідної динаміки. Загалом ціллю даної корекції ми бачимо 330-360 пунктів, за індексом ПФТС, та 700 пунктів, за індексом CTimeS. У інвестиційному індексі ICTime частка акцій впала до 20%, що із сторони технічного аналізу ринку підтверджує наші прогнози корекції. Серед окремих емітентів відзначимо Мотор Січ (1,23% ). На даний момент, за нашими розрахунками, це єдиний емітент, у якому доцільно й надалі перебувати. Ми ще з кінця минулого року зазначали, що підприємство має чималу кількість замовлень на свою продукцію і планує збільшити виручку у 2009 р. Рекомендуємо також переглянути останній (ссылка устарела) ТАБЛИЦІ з індексами (ссылка устарела) *Відсоткові зміни галузевих індексів пораховано по середніх значеннях між bid та ask, а тому рух галузевих індексів не залежить від укладених угод. Відсоткові зміни по емітентах – по цінах закриття. За глибшою інформацією по макроекономічних прогнозах, прогнозах руху фондових і товарних ринків, ринків нерухомості, а також дослідженнями емітентів та за їх ринковими мультиплікаторами (які оновлюються щоденно) звертайтесь в компанію "Капітал Таймс"

У вівторок, 26 травня, індекс CTimeS впав на 1,24% (до 888,39 пунктів) на фоні корекції на російському ринку. У той самий час позитивні дані із США (стосовно впевненості споживачів) розвернули фондові ринки, і у середу вранці російські та українські акції показують позитивну динаміку. Ми вважаємо, що найближчим часом, у рамках корекції на світових ринках акцій, український ринок може скорегуватися до 800 пунктів, за індексом CTimeS, та до 340-370, за індексом ПФТС. Також згадаємо, що волатильність ринку уже досить довгий час залишається високою – понад 8% за індексом VCTimeS. Це говорить про вкрай високу динаміку ринку, а тому на короткі періоду інвестувати досить ризиковано. Для довгострокового ж входження у ринок ми рекомендуємо нашим клієнтам слідкувати за індексом ICTime, частка акцій у якому на даний момент продовжує залишатись на рівні 87%. ТАБЛИЦІ з індексами (ссылка устарела) *Відсоткові зміни галузевих індексів пораховано по середніх значеннях між bid та ask, а тому рух галузевих індексів не залежить від укладених угод. Відсоткові зміни по емітентах – по цінах закриття. За глибшою інформацією по макроекономічних прогнозах, прогнозах руху фондових і товарних ринків, ринків нерухомості, а також дослідженнями емітентів та за їх ринковими мультиплікаторами (які оновлюються щоденно) звертайтесь в компанію "Капітал Таймс"

Окремі банки взагалі в 4 рази з дна виросли. Напевне, правильним буде сказати за рахунок тих, хто їх так дешево продавав (на дні Укрсоц, наприклад по 8 коп. був, зараз - по 40)

У вівторок, 19 травня, індекс CTimeS виріс на 8,17% (до 888,64 пунктів). Індекс ПФТС підвищився на 3,19% (до 434,94 пунктів). Ринок за плинний місяць показує просто феноменальний ріст у 23,8%, за індексом CTimeS. В першу чергу це за рахунок таких галузей, як банки (99,1% ), автомобілебудування (38% ), коксохімія (36,4% ) та металургія (28% ). Ринок досягнув серйозних рівнів спротиву у 900 – 950 пунктів, за індексом CTimeS, та 465 пунктів, за індексом ПФТС. Зважаючи на блискавичний безперервний ріст, ми очікуємо незначної корекції найближчим часом. Цю корекцію ми рекомендуємо використати для довгострокового входження у ринок. Але аж ніяк не рекомендуємо закривати відкриті позиції, особливо орієнтовані на стратегічне інвестування. Ми вважаємо ймовірність повторного розвороту ринку у напрямку падіння на рівні 40%. При чому буде певний часовий лаг між розворотом на західних ринках і зниженням котирувань акцій в Україні. У інвестиційному індексі ICTime частка акцій продовжує перебувати на рівні 87%. Нагадаємо, що цей індекс показав середньорічну дохідність у 55% за період 1997 – 2008 рр. При цьому зауважимо, що основною запорукою досягнення високих результатів від інвестицій у акції за стратегією ICTime є безумовне щоденне дотримання структури портфеля відповідно до рекомендацій цього індексу. ТАБЛИЦІ з індексами (ссылка устарела) ПС. Рекомендую ознайомитись із (ссылка устарела) за 13.05, там розглянуто детально ринок нерухомості США. *Відсоткові зміни галузевих індексів пораховано по середніх значеннях між bid та ask, а тому рух галузевих індексів не залежить від укладених угод. Відсоткові зміни по емітентах – по цінах закриття. За глибшою інформацією по макроекономічних прогнозах, прогнозах руху фондових і товарних ринків, ринків нерухомості, а також дослідженнями емітентів та за їх ринковими мультиплікаторами (які оновлюються щоденно) звертайтесь в компанію "Капітал Таймс"

Уважаемые читатели! В разделе (ссылка устарела) размещен еженедельный обзор фондового рынка "По результатах двух прошлых недель украинский фондовый рынок показал значительное повышение. Драйвером роста акций стало... В то же время фондовый рынок США на протяжении всего апреля находится в покое, что... Волатильность рынка начала снижаться. Таким образом мы считаем, что бурный краткосрочный рост рынка может... Наличный и межбанковский курс гривны к доллару США в последние недели проявляет тенденции к укреплению национальной валюты. Причина этому..." Будем рады, если наша информация окажется полезной для Вас!

У середу, 15 квітня, індекс CTimeS впав на 1,06% (до 673,86 пунктів) у рамках корекції після багатоденного росту. Індекс ПФТС знизився на 2,68% (до 305,84 пунктів). Український ринок показав за останній місяць значне підвищення і виріс більш ніж на 30%, досягнувши серйозного рівня спротиву у 300 пунктів, за індексом ПФТС. Підтримку для короткострокового росту ринку створює доволі позитивна динаміка американських фондових індексів у останні тижні. Волатильність ринку, за індексом VCTimeS, досягла доволі високого значення у 8,4%. Тому ми схильні вважати доволі ймовірним охолодження запалу покупців найближчим часом. У той самий час ми залишаємо у силі прогноз короткострокового росту індексу ПФТС до 350 пунктів. Одним із аргументів є ріст російського фондового ринку на 60% за останні 3 міс. Як відомо, існує доволі тісна кореляція між цими двома ринками, при чому російський ринок починає рости дещо швидше за український. У інвестиційному індексі ICTime частка акцій стрімко виросла до 74% за останні декілька тижнів. Нагадаємо, що цей індекс показав середньорічну дохідність у 55% за період 1997 – 2008 рр. При цьому зауважимо, що основною запорукою досягнення високих результатів від інвестицій у акції за стратегією ICTime є безумовне щоденне дотримання структури портфеля відповідно до рекомендацій цього індексу. ТАБЛИЦІ з індексами (ссылка устарела) *Відсоткові зміни галузевих індексів пораховано по середніх значеннях між bid та ask, а тому рух галузевих індексів не залежить від укладених угод. Відсоткові зміни по емітентах – по цінах закриття. За глибшою інформацією по макроекономічних прогнозах, прогнозах руху фондових і товарних ринків, ринків нерухомості, а також дослідженнями емітентів та за їх ринковими мультиплікаторами (які оновлюються щоденно) звертайтесь в компанію "Капітал Таймс"

Инвестиционная компания «Капитал Таймс» представляет Вашему вниманию пресс-релиз под названием «Украинский фондовый рынок может вырасти на 20-40%» Украинский фондовый рынок вырос за последние несколько недель более чем на 20%, по индексу ПФТС. Драйвером роста акций стал стремительный рост зарубежных фондовых рынков на фоне ожиданий стабилизации цен на недвижимость в США, а как следствие — снижение объемов списаний со стороны американских банков. Другим важным фактором роста стали также решения Большой двадцатки (G20) значительно расширить ресурсную базу МВФ для помощи странам, которые развиваются. Таким образом на мировых финансовых рынках появился первый за последние почти два года четкий сигнал к возможному близкому переламыванию тенденции спада фондовых рынков. Индекс ПФТС, как видно с рисунка, на данный момент находится в районе серьезного долгосрочного уровня поддержки в районе 250 пунктов (который краткосрочно является уровнем сопротивления). Мы оцениваем краткосрочный потенциал роста отечественного фондового рынка в ближайшие месяцы, по индексу ПФТС, до 300—350 пунктов (20-40% ), а также до 700—750 пунктов, по индексу CTimeS (20-30% ). По фундаментальным индикаторам (в частности, фондовый индекс относительно ВВП), украинский рынок акций еще не достиг дна, которое наблюдали на рынке после кризисов 1997-1998 гг. и в 2001 г. Отношение CTimeS к ВВП на данный момент равно 0,62, в то время как, по пессимистическому сценарию, оно может опуститься до 0,3 (50% падение). Для индекса ПФТС, по данной методологии, в худшем случае мы видим потенциал падения на 40%. Поэтому долгосрочно мы оставляем в силе свои прогнозы возможного падения индекса CTimeS до 325 пунктов и индекса ПФТС до 145 пунктов. Важным индикатором (даже ключевым в нашем случае) для вхождения в рынок именно в настоящий момент есть появление в инвестиционном индексе IСTime 20%-ой части акций (остальные 80% - депозит до востребования). Если бы портфельный менеджер неуклонно придерживался стратегии, которую предлагает разработанная Эриком Найманом и компанией “Капитал Таймс” модель, то его активы выросли бы из нач. 1997 г. почти в 200 раз, в то время как стратегия находиться все время в акциях принесла бы рост всего в 5,8 раз на данный момент. СЛЕДОВАТЕЛЬНО, мы рекомендуем нашим клиентам более внимательно следить за рынком, а также рассматривать как полностью реальную возможность вхождения в рынок в ближайшее время. За более детальной информацией, пожалуйста, обращайтесь в компанию “Капитал Таймс”. Мы будем рады помочь Вам сделать наиболее оптимальный для Вас выбор среди разнообразия акций на украинском фондовом рынке Полный прес-релиз в разделе "Аналитические отчеты"

У п’ятницю, 27 березня, індекс CTimeS виріс на 1% (до 544,7 пунктів). Індекс ПФТС підвищився на 2,05% (до 223,64 пунктів). Американський фондовий ринок закінчив торгівельну сесію у п’ятницю падінням, відбившись від доволі серйозного рівня спротиву. Зважаючи на оновлення рецесійних очікувань на світових фінансових ринках у зв’язку із слабкими даними із промислового сектору Японії (після чого японські індекси впали більш ніж на 3% ), ми очікуємо зниження фондових індексів сьогодні як у США, так і в Україні. Ми уже не раз озвучували наші очікування падіння українського фондового ринку до 325 пунктів, за індексом CTimeS, та до 145 пунктів за індексом ПФТС. Серед окремих емітентів згадаємо ріст перерепроданих у минулі місяці галузей – енергогенерації (2,45% ) та металургії (0,49% ). Найбільш активно у рамках спекулятивних торгів виросли Центренерго (3,69% ) та Азовсталь (5,41% ). Утім причин для довгострокового інвестування у зазначені галузі ми поки що не бачимо. Окремо згадаємо ріст Укрнафти (6,43% ) після того як нафтові ф’ючерси продовжили перебувати у районі понад 50 дол./бар. Найзначніше знизились котирування Укрсоцбанку (-9,09% ). Акції банку у попередні торгівельні сесії були серед лідерів росту. У п’ятницю ж, в рамках завершення спекуляцій цією акцією, відбулась значна корекція. ТАБЛИЦІ з індексами тут *Відсоткові зміни галузевих індексів пораховано по середніх значеннях між bid та ask, а тому рух галузевих індексів не залежить від укладених угод. Відсоткові зміни по емітентах – по цінах закриття. За глибшою інформацією по макроекономічних прогнозах, прогнозах руху фондових і товарних ринків, ринків нерухомості, а також дослідженнями емітентів та за їх ринковими мультиплікаторами (які оновлюються щоденно) звертайтесь за адресою i.derzhypilskyi@capital-times.com.

У вівторок, 24 березня, індекс CTimeS виріс на 0,68% (до 525,73 пунктів). Індекс ПФТС підвищився на 2,33% (до 211,89 пунктів). Ріст українського ринку акцій був спровокований двотижневим ралі на фондовому ринку, драйвером якого був в основному фінансовий сектор. Тим не менше ми ще не схильні вважати події на американському фондовому ринку сигналом завершення кризи. Для нас це ралі виглядає черговою корекцією майже дворічного ведмежого тренду. Основну стурбованість викликає стан реального сектору світової економіки. Навіть якщо ціни на нафту підвищилися до 50 дол. за барель, то це скоріше наслідок падіння долара на світових ринках, аніж сигнал про активізацію товарних ринків. Тому для українського ринку акцій найближчим часом ми не бачимо перспектив стабільного росту. Якщо економічних передумов виходу з кризи ще можна очікувати до кін. 2009 р., то серйозні політичні передумови довгострокового росту (в першу чергу для входження іноземних портфельних інвесторів) з’являться, на нашу думку, після Президентських виборів у січні 2010 р. Хоча і в 2009 р. можливий незначний ріст, що може ознаменувати завершення обвалу ринку. За останні декілька днів спостерігаємо значне падіння вартості страхування нових випусків боргових зобов’язань для України, що пов’язано в першу чергу із зменшенням очікувань емісійного покриття дефіциту бюджету. Так CDS 5Y Ukraine знизився із 5250 пунктів до 3250 пунктів. Подальше зниження цього показника сприятиме відновленню довіри до українських боргів, що дозволить здійснювати нашій державі нові запозичення хоча б у незначних обсягах. У той самий час ставки овернайт на ринку впали до значення у 3%, чого не було із жовтня 2008 р. Проте збільшення ліквідності (про що також свідчить і ріст залишків на коррахунках банків) не провокує черговий виток девальвації на валютному ринку, оскільки поточний рахунок уже фактично зведено в нуль, а відтік за фінансовим рахунком компенсується поступовим зменшенням резервів НБУ. Не забуваймо також про можливість залучення стабілізаційних кредитів від МВФ, Світового банку або держав-сусідів. Для підсумку зазначимо, що навіть за умови стагнації у експортно орієнтованих галузях упродовж всього 2009 р., а також беручи до уваги той факт, що імпорт газу серйозно зросте із у 2-4 кв. (через значне збільшення фізичних обсягів), навіть у такому разі ми оцінюємо дефіцит за поточним рахунком не вище 3 млрд. дол. у 2009 р. У той самий час резерви НБУ стабільно перевищують короткостроковий борг на 30% упродовж останніх місяців, що створює серйозний запас міцності для гривні. Не виключено, що гривня може ще трохи втратити відносно долара, опустившись приміром до 8,5 грн./дол. (для остаточного вирівнювання поточного рахунку в умовах затяжної глобальної рецесії), проте теперішній офіційний курс виглядає для нас цілком економічно виправданим. Серед конкретних емітентів відзначимо серйозний ріст Укрсоцбанку (4,52% ) на фоні позитиву на світових ринках стосовно фінансового сектору після прийняття чергового плану викупу проблемних активів. Тим не менше перспективи цієї акції виглядають далеко не безхмарними, оскільки криза у банківському секторі ще далеко не закінчилася. Хоча уже тепер банки на ринку торгуються із значними дисконтом, втративши за плинний рік до 90%. Чималим попитом на ринку користувалося і Західенерго (1,36% ). Підприємство (та й загалом вся галузь) за останні місяці серйозно впало, опустившись до найнижчих значень за останні більш ніж 2 роки, а зараз зазнає корекції. У короткостроковій перспективі, в умовах кризи і різкого спаду промислового виробництва, навіть такий захисний актив як енергогенерація (3,77% ) не виглядає достатньо надійним. Хоча довгостроково підприємства галузі мають всі шанси підтримувати лідерство (за показниками росту) на ринку, яке вони займають на даний момент. ТАБЛИЦІ з індексами тут *Відсоткові зміни галузевих індексів пораховано по середніх значеннях між bid та ask, а тому рух галузевих індексів не залежить від укладених угод. Відсоткові зміни по емітентах – по цінах закриття. За глибшою інформацією по макроекономічних прогнозах, прогнозах руху фондових і товарних ринків, ринків нерухомості, а також дослідженнями емітентів та за їх ринковими мультиплікаторами (які оновлюються щоденно) звертайтесь за адресою i.derzhypilskyi@capital-times.com.

Компания «Капитал Таймс» проводит Конкурс «Лучший управляющий портфелем» Конкурс «Лучший управляющий портфелем» представляет собой возможность для всех желающих в тренировочном режиме попробовать свои силы в торговле акциями на украинском фондовом рынке и заработать реальные призы на своем виртуальном счете! Участникам Конкурса зачисляются виртуальные денежные средства на их конкурсный счет. Исходя из имеющихся средств, участники могут совершать операции купли и продажи акций на фондовом рынке по реальным рыночным ценам. Местом проведения конкурса является сайт компании «Капитал Таймс». На сайте существует сервис «Мой портфель», который технически позволяет заводить портфель, проводить операции покупки и продажи акций, торгуемых на бирже ПФТС. Кроме того, у всех участников есть возможность следить за проходящими торгами на бирже ПФТС в on-line режиме, что позволяет делать главная страница сайта. Конкурс проводится с 1 апреля по 1 июля 2009 года. Более подробную информацию вы можете получить на сайте компании www.capital-times.com

курс не можна безмежно "садити" - борг відносно ВВП росте, обслуговувати його стає все важче. Якщо взяти за вхідні дані падіння реального ВВП на 10%, а ріст дефлятора ВВП на 20% - тоді номінальний ВВП за результатами 2009 виросте на 8%. Взявши значення ном. ВВП за плинний рік, ми побудували співвідношення боргу до ВВП. На кін. цього року воно становитиме понад 70% (!). Доларовий ВВП за рік розраховується як сума місячних доларових ВВП. Останні, в свою чергу, за середньомісячним курсом. А конкурентоспроможними підприємства треба робити не через недооцінений курс, а через підвищення ефективності (податкові схеми в основному і зменшення бюрократичних перепон). (ссылка на изображение устарела) (ссылка на изображение устарела)

Щойно підготував щотижневий огляд; можна ознайомитись (ссылка устарела) Огляд за попередній тиждень буде цікавим у плані довгострокової стратегії (на 5 стор. детально) транш МВФ, наскільки я розумію, під борги 2010-2011 (на жаль, структури - по роках - довгостроковго боргу не бачив; інформація із cbonds не покриває всього боргу, на жаль - тільки єврооблігації і кредити). Поки що (навіть за результатами 2 міс. 2009 р.) резерви НБУ перевищують короткостроковий борг на 30%. Останні роки перевищення у 30-50% стабільно було. Тобто особисто я проблем на найближчий рік по короткостроковому боргу не бачу. Поточний рахунок (ссылка устарела) Хоча ось тут основні питання -газу значно менше імпортували за 2 міс. (1,5 млрд. м куб. проти 9 млрд.). За увесь 2008 р. імпортовано, за нашими оцінками, 54 млрд. На цей рік планувалося 40, але зараз ще йде мова про зниження (нехай до 35 млрд, на 35% менше ніж минулого року). У січні зайшло 0,5 млрд м. куб, у лютому 1. Нехай у березні також буде один млрд. Решту 32,5 млрд. м куб нехай рівномірно імпортуватимемо у 2-4 кварталах 2009 р. за цінами 270 дол, 219 і 162 (низький імпорт газу у 1 кв., крім газової війни, обумовлений намірами імпортувати значні обсяги у наступних кварталах, оскільки у 1 кв.09 ціна виходила 360 дол.). За таких умов у доларах на імпорт газу щомісяця йтиме більше, аніж у лютому: у 2 кв. на 600 млн. дол., у 3 кв. - на 400 і у 4 кв. - на 200 млн. дол. Тобто якщо зараз поточний рахунок зведений до нуля, то за 2-4кв., якщо вірити вище наведеним розрахункам, дефіцит становитиме 1,8+1,2+0,6=3,6 - тобто за рік близько 3 млрд. (це якщо не оживе експорт). ВИСНОВОК: навіть поточний офіційний курс можна втримати. (ссылка устарела) офіційна особа сказала, що є домовленість із МВФ про "не вище, аніж 8,6 грн./дол. у 2009 р. (середньорічний)" - відео за 18.02 не зовсім так - у лютому вже чималі надходження за кредитами. Вра***те, що списувати будуть свої ж банки ну все-таки абсолютна більшість олігархів і фін-пром. груп - мічцевого походження. Не розумію, навіщо їм виводити капітали на Захід (не беремо до уваги ухилення від податків через офшори). Те що називається багатсвом все-одно на Україні залишається зав*язаним. Не можу зрозуміти, звідки беруть такі суми. Інше джерело наводить 40, і це при тому що короткостроковий борг, на поч. березня - всього 20,5 млрд. дол.

вся відкрита інформація, структурована за компаніями, тут Нафтогаз був на тих графіках (500 млн. дол, погашення 30 вересня 2009 р.)

Вибачте, забув викласти. Проте ще актуальний У середу, 11 березня, індекс CTimeS виріс на 0,37% (до 505,78 пунктів). Індекс ПФТС збільшився на 1,48% (до 203,69 пунктів). Активність на ринку продовжує залишатись мізерною – обсяг торгів акціями склав всього лиш 4,6 млн. грн. Американський фондовий ринок показав різкий злет за останні два дні – із 6500 до 7000 пунктів за індексом Доу Джонса. За технічним аналізом, ймовірно, ринок продовжить рости до 7100 пунктів, а, за наявності значного оптимізму на ринку, можлива корекція до 7300 – 7500 пунктів. Тим не менше, акції ще мають потенціал до падіння, як у США, так і в Україні. Приміром, якщо очікувати завершення рецесії у США до кінця 2009 р., то акції мали б почати ріст із квітня – липня 2009 р. Проте на даний момент перспективи 2010 р. виглядають все більш песимістичними – ринок в очікуванні реальних ефектів від програми стимулювання економіки з боку уряду США. До цих сигналів ми орієнтовані на падіння за індексом S&P 500 у район 500-550 пунктів. Прогноз по США зі свого боку підтверджує наші очікування (за технічним і фундаментальним аналізом) глибини зниження українського ринку акцій до 325 пунктів за індексом CTimeS та до 115-145 пунктів за індексом ПФТС. У парі євро/долар відчувається невелика стурбованість ринку стосовно розміщення значної кількості нових випусків облігацій Казначейства США. Дохідність за цими облігаціями уже доволі низька, а їх ринок набув обрисів чергової бульбашки. Це додає негативу долару, який уже одного разу різко падав до 1,47 дол./євро. Стосовно гривні, то, за даними НБУ, темпи росту грошової бази за плинний рік зменшились до 29,1% на кін. лютого у порівнянні із 32,1% на кін. січня 2009 р. це означає, що НБУ все ще дотримується домовленості з МВФ стосовно значного скорочення цього показника (до 11% ). У такому випадку гривня має усі шанси не знижуватись надалі, оскільки (1) поки що не відбувається емісійне покриття дефіциту бюджету та (2) збільшується ймовірність надання чергового траншу з боку МВФ. Серед емітентів відзначимо запізнілу реакцію Укрнафти (8,14% ) на ситуативний ріст світових цін на нафту на очікуваннях зниження видобутку з боку ОПЕК. Проте системного розвороту нафтових ф’ючерсів (і їх росту) найближчим часом ми не очікуємо.

У четвер, 5 березня, індекс CTimeS впав на 0,52% (до 501,05 пункта). Індекс ПФТС знизився на 0,16% (до 200,52 пунктів). Обсяг торгів був вкрай мізерним (1,8 млн. грн.) П’ятниця обіцяє завершитись падінням, зважаючи на настрої на західних ринках. Індекс Доу Джонса увесь тиждень знижується, і , за результатами четверга, становить бл. 6600 пунктів. У нього ще є невеликий потенціал короткострокового падіння, після чого він може знайти локальний рівень підтримки. Зниження ЄЦБ процентної ставки на 0,5% і очікування подальшого послаблення монетарної політики у Європі тисне на котирування євро – пара євро/долар може найближчим часом опуститися до 1,16-1,2 євро/дол. Віддавна цей рівень – наші очікування найвищої вартості долара на міжнародних ринках. У найближчі тижні/місяці буде найбільш сприятливий час, на нашу думку, диверсифікувати свої валютні активи у напрямку часткового переходу з долара в євро, а згодом (через декілька місяців/кварталів) додати до свого портфелю більше гривні. Правда по національній валюті залишається на даний момент ще досить висока невизначеність, яка полягає в тому, буде чи ні у нас все-таки емісійне покриття бюджету під вибори. Поки є така невизначеність, ми радимо утримуватись від акумулювання гривні, хоча курс 7,7-8,2 грн./дол., на нашу думку, є економічно виправданим.